海外家居：美國技術企業(yè)考慮與客戶的需求定制

從海外來看，家居行業(yè)普遍具有后周期性。家具行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)行業(yè)密切相關,但是時間上卻都存在滯后性，例如：美國1-2個季度，韓國3-4個季度，日本2-4個季度。

整個行業(yè)趨于產(chǎn)業(yè)鏈一體化，產(chǎn)品全屋化，供應定制化。全方位布局設計、制造、物流最后到銷售的產(chǎn)業(yè)鏈一體化，延伸產(chǎn)品線實現(xiàn)對全屋產(chǎn)品供應以及定制品滲透加深是海外家居行業(yè)的普遍發(fā)展趨勢。

海外家居：美國技術企業(yè)考慮與客戶的需求定制

美國家具企業(yè)目前主打產(chǎn)品是成品家具，產(chǎn)品的定制偏向于款式、顏色等個性化需求較強的定制需要。美企中，巴賽特（BEST.0）定位中端產(chǎn)品市場，成為全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合整合的家具生產(chǎn)商、進口商和零售商,公司將部分產(chǎn)品外包至海外以降低制造成本,在提供全屋裝飾方案的同時注重產(chǎn)品品牌形象的塑造,采用直營店為主的線下銷售模式,且布局線上,推出線上設計系統(tǒng),股價彈性較強;伊森艾倫(ETH.N)作為中高端市場的領軍品牌,注重產(chǎn)品設計與環(huán)保品質,采用全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營和直營店為主的銷售網(wǎng)絡來保障產(chǎn)品和服務質量,通過B2C+O2O平臺增強客戶設計參與度,積極開拓海外市場,其中以中國市場為重,與美克家居進行深入合作,股價走勢相對平穩(wěn)。

日韓家具企業(yè)定制業(yè)務發(fā)展迅速,產(chǎn)品更貼近大眾。以定制櫥柜起家的韓國漢森(009240.KS)業(yè)務發(fā)展迅速,市值迅速擴張,公司不斷延伸產(chǎn)品線,不僅擁有強大的銷售網(wǎng)絡資源,還積極拓展線上渠道,B2C和O2O模式并進,積極開拓海外市場,以中國和美國為重;日本似鳥(9843.JP)學習宜家模式,以平民化的價格和連鎖賣場搶占市場,同時提供成品家具和定制家具,產(chǎn)品品類全面,且通過制造的全球布局以及自主研發(fā)的物流、管理系統(tǒng)削減生產(chǎn)和管理成本,保證平價優(yōu)質產(chǎn)品的盈利性。

投資建議：

我們認為中國家具市場中,定制家具和中高端成品家具同樣具有較好的發(fā)展前景,其中,我們重點推薦:

(1)索菲亞:全國產(chǎn)能布局、生產(chǎn)線柔性化、數(shù)字化轉型,且線下渠道耕耘最為成熟,不斷擴展產(chǎn)品品類,櫥柜業(yè)務發(fā)展迅速,業(yè)績穩(wěn)成長;

(2)好萊客:圍繞“全屋原態(tài)定制”大家居戰(zhàn)略,布局全屋產(chǎn)品研發(fā)配套,推進一體化供應鏈體系,進一步完善產(chǎn)品結構及渠道外延(當前正停牌策劃購買互聯(lián)網(wǎng)家居,長線看好);

(3)曲美股份:原創(chuàng)設計實力雄厚,OAO模式并進,環(huán)保優(yōu)勢明顯,外延發(fā)展并進;

(4)美克家居:推進“多品牌”和“大家居”戰(zhàn)略,公司計劃與IBM及蘋果公司聯(lián)合開發(fā)中國MobileFirst合作,將美克家居作為全球家居行業(yè)標桿,全面提升消費體驗,集團、管理層、員工各層面利益一致。