家電股集體爆發 消費升級成家電板塊助催劑

周一，家電股集體爆發，力助滬指在時隔兩年后重新站上3500點關口。今年初以來家電板塊被資金熱捧，整體漲幅為13.91%，在28個申萬一級行業中僅次于房地產板塊排行第二。

　　分析人士指出，一方面，當前主要指數上行趨勢依然明顯，市場多方的動能仍強。另一方面，由于當前家電行業自身的估值結構依然相對合理，消費升級也在很大程度上支撐行業盈利，因此其后市仍具有持續超預期的可能。

　　近期，在機構普遍看好家電板塊后市表現的同時，資金已經在加速布局該板塊。截至昨天，有18只家用電器股處于大單資金凈流入狀態，其中格力電器(25.47億元)、青島海爾(6.53億元)、美的集團(4.04億元)期間大單資金凈流入額穩居前三。另外，海信科龍(8069.52萬元)、海信電器(6108.22萬元)、蘇泊爾(3973.87萬元)、飛科電器(3438.75萬元)、深康佳A(2556.04萬元)、萬家樂(2186.80萬元)、創維數字(1218.56萬元)和浙江美大(1148.87萬元)期間大單資金凈流入額也均在1000萬元以上，上述11只個股2018年以來累計吸金38.91億元。

　　其中，海信科龍、格力電器、海信電器、青島海爾、美的集團、萬家樂和蘇泊爾7只龍頭個股2018年以來累計大單資金凈流入額就達到38億元。

　　境外資金更崇尚價值投資，對格力電器這只大藍籌從去年開始就格外青睞。上周(1月15日到19日)互通北上資金流向，格力電器雖然區間股價下跌逾3.8%，但仍進入深股通和滬股通加倉前30個股，區間增持逾1.47億元。

　　1月22日，格力電器還出現一筆折價率18.18%的大宗交易，買方為中信證券上海世紀大道營業部，賣方為東北證券深圳南山大道營業部，成交價46.31元，成交額4770萬元。

　　從業績來看，截至12日兩市共有31家家用電器上市公司發布年報業績預告，其中24家公司業績預喜，占比近八成。

　　盡管家用電器板塊整體實現了不俗的漲幅，但相關龍頭股的估值仍然較低。海信科龍(11.07倍)、格力電器(17.33倍)、海信電器(17.94倍)和青島海爾(20.23倍)最新動態市盈率均低于家用電器行業整體23.78倍的市盈率。

　　另外，美的集團(23.91倍)、萬家樂(29.06倍)和蘇泊爾(30.00倍)等個股最新動態市盈率也處于相對低位，均在30倍以下(含30倍)。

　　機構

　　觀點

　　家電板塊處于發展黃金期

　　分析人士指出，除了低估值以外，家電板塊上漲背后的根本邏輯是消費能力的提高。近日瑞穗證券首席中國經濟學家沈建光指出，2018年中國零售銷售額有望首次趕上甚至超過美國。據瑞穗銀行提供的數據，今年中國零售業銷售額將有望超過5.8萬億美元(約合人民幣38萬億元)，這一數字較2000年時增長了12倍，而當時中國的零售業銷售規模還不及美國的七分之一。此外另有統計顯示，2017年中國家電市場規模達1.7萬億元，同比增長9.8%。在此背景下，家電板塊的價值也進一步凸顯。

　　根據國家統計局日前發布的2017年全國房地產開發投資和銷售情況顯示，2017年商品房銷售量價刷新中國樓市紀錄。這對于家電板塊而言，無疑也是一大利好。

　　從橫縱向比較的角度來看，中金公司指出，2016年我國的城鎮化率為57.4%，相當于日本1955年左右的水平，尚處于成長期。隨著當前中國一二線市場家電消費逐漸高端化，新品類爆發性增長;三四五線市場在城鎮化驅動下消費也正逐漸普及。因此，當前家電市場仍處在發展黃金期。

　　安信證券表示，作為房地產的后周期，家電尤其是廚電和白電中的空調相對地產而言彈性較大。同時作為耐用消費品，家電行業的發展穩定性較強，尤其是在三四線市場。從消費升級的加速趨勢以及個股的成長邏輯來看，板塊當前顯然存在較大的投資機會。

　　此外，春節前消費的火熱無疑對A股市場中家電等消費類板塊也會產生直接利好催化，而今年春節較往年的相對推后，也有望拉長消費類板塊的行情周期，釋放出更多的投資機會。

　　除了在二級市場上備受青睞外，機構調研的數據也顯示，家電行業上市公司近期受到機構密切關注，如佛山照明、華帝股份、老板電器、三雄極光、索菲亞等。

　　1月19日，包括融通基金、銀河基金、德邦基金、前海開源、萬家基金、浙商基金等47家公募基金公司相繼發布了旗下基金的持股數據。總體來看，金融、家電、食品飲料等行業成為“搶手貨”，家電龍頭股格力電器更是獲得24只基金的增持。

　　看行業動向

　　有報告指出，近五年來我國社會消費品零售總額增速趨緩，而品質消費則逆勢飄紅，增速從26.8%增長到34.4%，由此可見，消費者的消費意識正在從價格向品質升級，同時推動家電消費市場向高端化、智能化發展。其中美的電器表示，將聚焦內生式增長、自動化布局與整合;而格力電器表示，將通過人工智能家居、新能源技術、智能裝備等多個領域的布局;青島海爾也表示，2018年整體方向是智慧家庭和全球化。

　　業內人士劉步塵稱，高端化是整個家電行業的趨勢，但在這個趨勢之下會發生分化，一部分品牌會越來越高端，另一部分的品牌將被淘汰。這個趨勢將更明顯。

　　也有業內人士表示，高端對于家電企業來說，不只是價格賣得貴，關鍵要具備相應的價值性、增值性，消費者會買賬才行。否則，那只能叫高價而不能成為搶奪高端消費升級的商業機會。

　　看股息率

　　今年以來，三大紅利指數的漲幅明顯高于上證指數，上證紅利指數、中證紅利指數和深圳紅利指數今年以來分別上漲16.03%、16.53%和40.53%，遠高于上證指數6.13%的漲幅。

　　其中，近三年來平均股息率超過4%以上的有20家上市公司，格力電器作為家電的龍頭股近三年來的平均股息率為7.23%，排名第二，僅次于中國神華。

　　市場人士認為，長期持續的高現金分紅率意味著上市公司經營狀況良好，有較強的盈利能力作支撐，這類股往往也是價值投資者關注的對象。同時，隨著大盤持續上漲，高比例的現金分紅也滿足了長期資金對低風險的偏好。

　　招商證券認為，格力電器當前股價對應2017年報股息率接近6%(假設不提高分紅比例),預計2018年的盈利將達到260億~270億元,對應2018年市盈率在10倍左右,而2018年,同樣便宜且“耳熟能詳”的行業龍頭里面也只有萬科，市盈率為11倍。

　　除了普遍受關注的美的、格力、海爾和老板電器外，優質的小家電如飛科電器、歐普照明等也被許多機構投資者看好。