經濟下行風險隱見 PPI創27個月新低

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經濟觀察網記者歐陽曉紅連續14個月提前準確預測PPI走勢的生意社稱，其利用大宗商品指數BCI的先行性原理，再次提前一個月準確預測3月PPI走勢。

據國家統計局4月9日發布的最新數據顯示，2012年3月份全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降0.3%，環比上漲0.3%。這是PPI數據2009年11月份以來，首次同比出現負增長，創下27個月來的新低。

而3月份生意社發布的BCI指數也印證并提前一個多月預測到了PPI這一趨勢。據2012年3月生意寶(002095)旗下大宗商品數據商——生意社(100ppi.com)發布的《2012年3月“大宗商品供需指數”(BCI)數據報告》顯示：3月份BCI供需指數為0.04，均漲幅為0.11%，反映該月制造業經濟呈擴張狀態，但擴張動力不足，經濟有下行風險。

“在產業鏈上，BCI所監測的樣本是PPI監測樣本的上游。由于價格在產業鏈上的傳導，BCI均漲幅與PPI必然相關，且相對PPI有一定的先行性；”生意社高級分析師唐之康說，“因此，根據3月份BCI的數據情況，我們可以推斷，4月份PPI同比抑或繼續下行。”

不過，國金證券宏觀研究報告認為，PPI環比拐點已過，連續2月擴大升幅。其判斷邏輯是，3月PPI -0.3%，基本符合市場一致預期。盡管從同比數據看，出現了28個月以來的首都負增長，但以敏感的環比角度看，PPI已經越過低點、并呈現漲幅逐月擴大之勢(本月+0.3%)。采掘業與原材料業3月環比漲幅較大、加工業小幅上漲，反映經濟低位環比改善；

而PPIRM(動力購進價格指數)環比小幅上漲0.1%，并且弱于PPI，主要是燃料動力漲幅較大凸顯成本壓力。PPIRM對PPI的價差看整體上游對制造業利潤的侵蝕趨于改善。

在國金證券看來，同比角度看2季度PPI還將低位徘徊，2季度后期或3季度初期將恢復正增長。PPI的不確定性在3、4季度：如果3季度總需求環比增長走軟，同時成本、能源、高庫存等問題沒有得到很好的解決，則PPI環比反彈不具備可持續性。

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