三季度家電板塊營收增長14.83%，凈利增長40.75%。三季度家電行業(yè)受到政策退出的影響低于我們之前的預期，板塊銷售收入整體依然呈現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中白電、廚電、節(jié)能照明板塊增速均超過20%，而黑電板塊增速下滑，僅為6.89%。三季度凈利方面，白電增長超過50%，廚電和小家電超過30%。
三季度家電板塊毛利率為兩年以來單季度最高。三季度家電板塊毛利率為23.86%，為兩年以來最高，得益于行業(yè)整體性的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。子板塊的毛利率來看，廚電最高，超過三成，其次是小家電和白電，但白電板塊毛利率環(huán)比上升明顯。
前三季度家電板塊營運周期減少，白電板塊營運能力改善。前三季度家電板塊營運周期同比減少5.62天（YoY-5.72%），其中白電板塊的營運能力改善，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有明顯提升。
三季度白電行業(yè)龍頭穩(wěn)健增長：格力、美的、海爾、科龍、三洋收入分別增長22.21%、16.05%、17%、26.44%、29.77%，歸屬上市公司股東的凈利分別增長44.79%、67.91%、45.95%、119.13%、31.35%。
投資策略及評級：從三季度業(yè)績來看，白電和廚電依然是表現(xiàn)最好的兩個行業(yè)，黑電表現(xiàn)不佳，對于四季度和明年的家電行業(yè)，建議關(guān)注節(jié)能和智能家電，繼續(xù)建議關(guān)注白電和廚電板塊，我們維持海信科龍“增持”和天銀機電“買入”評級，維持行業(yè)“看好”評級。
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